Наверное, каждый участник финансового рынка хотел бы владеть информацией, которая давала бы ему возможность получать хорошую прибыль. И это вполне понятно: знание ключевых событий или факторов, способных существенно повлиять на котировки ценных бумаг, позволяет совершать выигрышные сделки в нужный момент времени. Однако доступ к привилегированной информации несправедлив по отношению к остальным участникам рынка. Это также может причинить серьезный ущерб самим компаниям, эмитирующим акции.
По этим причинам торговля, основанная на инсайдерской информации, будет незаконной. Законодательное регулирование призвано защитить рынок от мошенничества и манипуляций. Во многих юрисдикциях эти механизмы отличаются, как и понятие «инсайдер», а также круг людей, подпадающих под его определение.
Разбираемся, что представляют собой инсайдерские сделки, какие последствия такие действия могут иметь и как регулируются в мире.
Что такое инсайдерская торговля простыми словами
Инсайдерская торговля — это сделка по купле/продаже ценных бумаг публичной компании, основанная на использовании конфиденциальных сведений о ней или ее активах. Инвестор может пытаться предсказать поведение акции того или иного эмитента, используя разные методы анализа рынка. Но никогда нет полной уверенности в достоверности прогнозов. Единственный метод точно определить будущее движение котировок — владеть информацией, недоступной для публичности.
Для лучшего понимания последствий инсайда на бирже нужно сначала разобраться, кто такой инсайдер. Им является лицо, обладающее доступом к непубличной информации. При этом не имеет значение, получил человек ее самостоятельно или через третье лицо. Имея доступ к неразглашенным еще данным, он становится инсайдером. Это может быть высокопоставленный менеджер компании, член совета директоров, аналитик, а также даже обычный сотрудник, поставщик или др. Автоматически можно считать инсайдером высокопоставленных руководителей, которые владеют более 10% акций эмитента.
Так, 24.01.2020 года было проведено закрытое заседание Комитета по здравоохранению в Америке. На нем обсуждался вопрос последствий эпидемии Covid-19 для экономической ситуации в США. После заседания некоторые сенаторы, включая Келли Лефлер и ее супруга, совершили сделку на продажу, заработав $1 млн. Они провели такие манипуляции до падения котировок. Со временем было проведено расследование на предмет законности таких действий, но вина сенаторов не была доказана.
Важно отметить, что инсайдерский трейдинг может иметь разные формы и проявления. Некоторые инсайдерские сделки осуществляются с целью личной финансовой выгоды, в то время как другие направляются на манипуляцию рынком или обеспечение преимущества определенным инвесторам. В большинстве стран инсайдерские сделки на фондовом рынке считаются незаконными и подвержены строгим правовым нормам и наказаниям.
Откуда инсайдеры берут информацию
Инсайдерская информация — разные непубличные данные, влияющие на цену акций, облигаций, валюты и товаров. При этом не важно, куда она будет двигаться и на сколько изменится. Какая именно информация относится к инсайдерской, определяет законодательство. Это может быть, например, еще не обнародованная отчетность компании, данные о новом проекте и т. п. Инсайдерская информация поступает из разных источников. Среди них:
-
Внутренние источники в компании. Высокопоставленные руководители, члены совета директоров, финансовые аналитики и другие работники часто имеют доступ к конфиденциальным данным. Эти лица могут получать информацию о финансовом состоянии компании, стратегических планах, сделках и других важных событиях до их официального анонса.
-
Внешние связи. Предоставлять конфиденциальные сведения о предстоящих сделках или финансовых результатах могут поставщики, клиенты, аудиторы, консультанты или даже родственники и друзья сотрудников компании. Контактируя с работниками компании, они могут получить нужную информацию.
-
Неофициальные каналы. Иногда данные утекают через разные источники. Изменить котировки активов могут слухи, публикации в социальных сетях или новости в СМИ. Если подобная информация оказывается недостоверной, то речь идет о ложном инсайде на бирже. Но все равно такая ситуация влияет на решения инвесторов. Поэтому запрещается распространять слухи о компании. Недостоверные данные могут служить черным пиаром, когда, например, специально снижается цена акций, чтобы потом приобрести их.
-
Сделки и сотрудничество. Сведения о слияниях, поглощениях или стратегических партнерствах может стать объектом утечки и использоваться для инсайдерской торговли.
Инсайдерская информация по акциям предоставляет участникам рынка, которые ею владеют, привилегированное положение, если сравнивать с другими инвесторами.
Что будет за инсайд на бирже
Не все виды инсайдерской торговли противоречат законодательству. Вторая группа инсайдеров, то есть те лица, которые владеют 10% ценных бумаг эмитента, могут вести торговлю законно. Такой трейдинг на фондовом рынке совершается каждую неделю. До того времени, пока эти лица предоставляют информацию о своих сделках регуляторному органу (какому именно зависит от юрисдикции), подобная деятельность не является противозаконной. Такая отчетность предоставляет данные о долях акций и изменениях в собственности на них, а также сделках.
Если гендиректор выкупает ценные бумаги своей корпорации или ее сотрудники покупают акции этого же эмитента, то речь идет о законном инсайде. Его примером может служить покупка/продажа Уорреном Баффетом активов компаний, входящих в состав Berkshire Hathaway.
Инсайдерский трейдинг считается незаконным, если инсайдер использует конфиденциальную информацию об эмитенте для совершения сделок на рынке до ее официального раскрытия с целью обогащения. Например, когда сотрудник компании узнает о предстоящем слиянии или приобретении до официального анонса и, руководствуясь этой информацией, покупает или продает акции. Эта ситуация подпадает под определение нелегального трейдинга на рынке.
В последнем случае инсайдер имеет привилегии по сравнению с широким кругом участников рынка. Согласно правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) такая ситуация является несправедливой и противозаконной. Инсайдер ставит свои интересы выше интересов тех лиц, перед которыми он имеет некоторые фидуциарные обязанности. Он также получает возможность влиять на цену активов. Это приводит к снижению доверия к работе фондового рынка. Инвесторы перестают верить в справедливость, что замедляет его развитие.
За инсайд на бирже инвестор может понести наказание. Его могут оштрафовать, запретить торговлю или даже посадить в тюрьму. В Америке инсайдерский трейдинг считается тяжелым преступлением. В 1980-х годах насчет его были введены новые законы и, соответственно, наказания.
Борьба с инсайдерской торговлей
Во разных странах инсайдерские сделки отслеживаются специальными компетентными органами. Кроме того, у каждой компании могут быть свои методы выявления инсайдеров. При необходимости привлекаются внешние службы и эксперты. В США уголовную ответственность за инсайдерскую торговлю ввели еще в 1934-м. Наказать могут не только самого инсайдера, но и человека, который знал о его деятельности, но молчал. Если об этом станет известно следственным органам, последний может понести наказание как соучастник.
Как уже говорилось, инсайдеры из числа топовых менеджеров должны подавать отчеты. Для этого определены строгие временные рамки. Кроме того, они подпадают под ограничения, предполагающие запрет на торговлю ценными бумагами в конкретное время (например, перед выходом финансовой отчетности компании). Инвесторы могут получить доступ к отчетности инсайдеров через официальные ресурсы, в частности через сайт вышеупомянутой SEC или Nasdaq. Так, все инсайдеры в США должны заполнить форму №4 и отправить ее в SEC. На это дается 2 рабочих дня после сделки. Этот отчет будет доступным для любого инвестора. Информация по каждому топ-менеджеру на Nasdaq публикуется отдельно.
Стоит понимать, что при анализе рынка инвестору строго следовать действиям инсайдеров нельзя. Если кто-то из топ-менеджеров продает активно акции, это необязательно говорит о будущем их падении. Человеку, может, просто понадобились деньги на большую покупку, оплату учебы ребенка, реинвестирование и т. д. Подобную информацию стоит включить в фундаментальный анализ. Если инсайдер покупает акции, то это считается положительным знаком. Как правило, такая ситуация говорит о вере в компанию и росте акций в будущем.
Для отслеживания инсайдерской торговли используются автоматизированные системы. Они анализируют торговые операции на предмет подозрительных паттернов и необычных объемов сделок. Такие системы могут работать на основе машинных алгоритмов и искусственного интеллекта для выявления потенциальных случаев нарушения.
Заключение
Инсайдерская торговля — это серьезная проблема, требующая внимания и действий со стороны регуляторных органов, участников рынка и общества в целом. Такой трейдинг нарушает основные принципы честности, прозрачности и равноправия на бирже, создавая неравные условия для инвесторов и подрывая доверие к системе.
Меры борьбы с инсайдом включают в себя законодательные нормы, мониторинг и анализ торговых операций, технологические инновации и международное сотрудничество. Отслеживание, выявление и пресечение инсайда требует системного подхода и постоянного совершенствования инструментов и методов контроля.
